全球视角与宏观市场动态

Google的母公司Alphabet于1月20日宣布，计划在全球范围内裁减约1.2万个工作岗位，占其员工总数的6%。

鉴于8月非农和非农年度基准修订呈现的美国就业市场疲软，以及8月PPI负增长，美联储将实施2025年首次降息措施似乎势在必行。现在需要考虑的是，11日将公布的8月CPI报告会否推动50个基点的更大幅度降息，如去年9月一样。

周四，美国股市在美联储可能即将降息的乐观预期推动下再度攀上历史新高，标普500指数、道琼斯工业平均指数及纳斯达克综合指数均创下收盘纪录。然而，与股市的欢腾形成鲜明对比的是，美国国债市场却释放出更加悲观的信号，投资者对经济前景的担忧不断升温。

黄金价格已突破45年前经通胀调整后的历史峰值。随着对美国经济轨迹的焦虑加剧，这场持续三年的黄金暴涨行情正深入未知领域。

中金公司认为北美AI模型更新迭代+推理应用落地已在当下模型代际上实现初步闭环，算力在后GPT-5时代依然为“硬通货”，继续看好海外算力产业链。同时看好开源SOTA模型更新后国产算力市场表现。若Deepseek等开源SOTA模型在三季度迎来更新，国内AI产业链飞轮有望重启，二级市场投资情绪也有望得到提振。

美国最新就业数据表明经济及劳动力市场急剧放缓，这使华尔街认为美联储政策拐点临近。高盛、花旗等机构预测，最早 9 月可能启动 25 基点甚至 50 基点的降息，政策利率最终或降至 3% 及更低；同时，美联储内部鸽派力量正在集结，可能为更早、更快的降息清除障碍。

美国贸易协议的 “明枪” 要求各国开放市场，扩大进口美国农畜产品，部分国家甚至给出零关税；“暗箭” 则是通过不平等税率、附加条款干预他国产业与供应链，施加政治捆绑，挤压别国发展空间，制约其未来。

2025 年 1 月至 5 月，全球奢侈品市场平均价格涨幅仅为 3%，创下自 2019 年以来的最低水平。此前，路易威登、香奈儿等国际顶级奢侈品牌在过去多年间，多依赖持续且幅度较大的价格上调策略推动业绩增长。然而，在当前全球高通胀、高利率及地缘政治冲突等多重因素交织影响下，市场消费信心趋弱，即便是高净值

中国国际贸易学会中美欧研究中心主任何伟文指出，此次会谈的关键在于延续前两次磋商的积极成果，推动中美双方已达成的协议框架进一步细化落实，并力争取得更多实质性进展。具体而言，一是妥善解决关税领域的遗留问题，尤其是美方以芬太尼相关事由对中方征收关税的问题；二是探索中美两国在经贸领域深